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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月25日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第35轮，辽宁男篮124-106战胜宁波男篮。
深圳队：贺希宁38分，威姆斯36分11篮板11助攻，汤普森12分11篮板，容子峰12分，周鹏7分6篮板，卢鹏羽7分。
深圳118-109新疆
上海112-89同曦
同曦队：郭昊文15分，莱比奇10分5篮板6助攻，弗洛伊德28分，哈里斯6分4篮板，赵柏清10分7篮板。
上海队：李弘权14分7篮板，布莱德索16分11助攻，洛夫顿31分16篮板，王哲林21分13篮板2盖帽，李添荣11分。
新疆队：伊力福拉提18分，劳森12分8篮板，皮特森14分9助攻，赵睿33分8篮板6助攻，阿不都沙拉木20分7篮板。
第三节，宁波队抢开局迅速缩小分差，赵继伟连得6分稳住局势，辽宁队及时调整轰出一波19-4的高潮将领先优势扩大到20分以上。第四节，两队交替上分，大比分领先的辽宁队稳扎稳打，没有给对手反扑的机会，最终，辽宁男篮124-106战胜宁波男篮。
第一节，开场后两队大打对攻战，辽宁队一众射手在外线纷纷开张，但宁波队外线同样手感火热，双方你来我往，辽宁38-34领先。第二节，两队外援的差距逐渐显现，弗格和威尔斯主宰比赛，辽宁队逐渐扩大领先优势，半场71-57领先。
辽宁队：威尔斯23分11助攻，赵继伟17分8助攻，弗格17分，韩德君10分8篮板，李晓旭6分10篮板，付豪16分10篮板，韦伯11分7篮板。
宁波队：王子瑞10分8篮板10助攻，马奇27分8篮板，常林16分4助攻，霍华德25分5篮板5助攻，马帝昂7分10篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
约基奇在宣布与Sprite建立合作伙伴关系后，近日，也是接受SPORTbible的采访。在这次采访节目中，约基奇也是谈到了自己心中的总统山球员，以及那些在球场上给他带来最大挑战的球员。
约基奇再次忽视了詹姆斯，他似乎忘记了，詹姆斯也曾打过五号位，对阵过自己。恩比德，唐斯，安东尼戴维斯和文班亚马，在与约基奇交手时，基本上都是担任球队的首发五号位。
库里改变了篮球比赛的规则吗？并没有，比赛三分球化，并不是库里的功劳，是金州勇士队体系的功劳。我们别忘了，这可是科尔打造的三分球战术体系，当时勇士还拥有克莱汤普森这种顶级射手，几乎人人都能投三分球，而且都投得不错。
约基奇说道“我会选择斯蒂芬库里，因为他改变了篮球比赛的规则，而且他属于我这一代人。我曾经与他交过手，他确实改变了篮球的玩法。所以，这四人就是了。”
约基奇称比尔拉塞尔、张伯伦、迈克尔乔丹和库里，是自己心中最伟大的球员，他们都改变了篮球这项运动。不过，约基奇的言论，引发了不少球迷媒体的争论。因为他并没有提到詹姆斯，毕竟詹姆斯是21世纪最伟大的球员。
“我的意思是，我觉得这个联盟里的球员都极其有天赋。有这么多优秀的球员，实在是很棒。以我这一代人来说，就有恩比德、唐斯、安东尼戴维斯，还有维克托这样的顶尖球员。所以现在这个联盟的球员水平确实非常高，没错。”
约基奇在与詹姆斯交手的39场比赛中，也是打出了不错的数据。约基奇打出了场均22.7分、11.4个篮板和7.9次助攻的表现；投篮命中率53.6%，三分球命中率36.3%。
约基奇并没有提到詹姆斯，确实挺让人意外的。而且，当约基奇被问及职业生涯中遇到的最强劲对手，是谁时，他也没有提到詹姆斯。
但是，詹姆斯与约基奇交手时，经常担任三号位或者四号位。常规赛和季后赛加起来，詹姆斯与约基奇交手39场，场均能打出26.1分、8.0个篮板、8.4次助攻的数据，投篮命中率53.3%。不过，詹姆斯只取得了18胜21负的战绩。
约基奇无法限制詹姆斯，詹姆斯也无法更好的限制约基奇。主要是詹姆斯这几年已经进入巅峰末期，赛场统治力大不如从前，导致这几年面对约基奇时，输多赢少。
很多人都觉得约基奇单纯是不喜欢詹姆斯，他宁愿选库里，也不选詹姆斯。要知道，詹姆斯拿到了四座总冠军和四座总决赛MVP，论荣誉、数据和成就，远在只有一座总决赛MVP的库里之上。约基奇在评选拉什莫尔山和最强竞争对手，都没有提到詹姆斯，可能是怕被人说自己惧怕詹姆斯。
【球员介绍】
“拿了冠军，是不是可以松口气？”这是过去这个夏天，卢伟最常听到的一句话，而他给出的回答是：“不能，也不敢。”
“我们一直在努力推进备战工作。这是一个漫长的赛季，我们要做的就是专注于当下，尽快熟悉彼此的打球特点，将最后的成果展现在球迷面前。”拉塞尔说。
提到新赛季的目标，卢伟的态度依然务实：“还是一场一场去打，延续我去年的思路，先争取打进季后赛，首要保障全体球员的身体健康。打到联赛后期，球员健康是重中之重，之后再一步一步往前拼。”
从零做起，重新当一回“挑战者”
“这个休赛期，全队做的第一件事，就是把自己重新放在挑战者的位置。忘掉奖杯，放下荣耀，扛起期待，一切归零，重新出发。”卢伟的这段开场白，道出了上海男篮备战新赛季的心态。
李弘权也提到两名新外援的加入会给球队带来非常大的帮助和提升，但最终还是要看如何把每个人的特点发挥出来。“无论球员多好，我们还是得要通过磨合，因为这是一个团队的项目。”
对于一支刚刚经历阵容调整的球队来说，季前赛既是检验备战成果的机会，也是及时发现问题、继续调整的过程。
拉塞尔表示，他对CBA不算陌生。在加盟上海男篮之前，他曾受邀现场观看CBA比赛。作为一名篮球迷，他知道不少球员曾在这里留下属于自己的故事，这也让他对即将开启的中国篮球之旅多了一份期待。
10月13日，上海久事大鲨鱼在上海奥林匹克俱乐部丽笙酒店举行2026-2027赛季出征仪式。发言环节，卢伟第一句话便是“不敢放松”，“从终场哨响的那一刻起，冠军就已经翻篇。卫冕不是守住一座奖杯，而是要从头再来。”
对于拉塞尔来说，尽快融入这套已经取得过成功的阵容，是他眼下最重要的任务。
值得一提的是，CBA新赛季外援政策收紧，外援人数上限从四人调整为三人，对球队整体实力有一定影响。“今年外援从四个减少到三个，对我们整体实力是有所下降的。上赛季四名外援基本覆盖1-5号位，个人能力都很强，名额缩减相当于直接补齐这部分的难度变大了。”卢伟向媒体坦言。
“我是个篮球迷，自然也是CBA的粉丝。我知道很多球员都来过这里打球，留下了属于他们自己的传奇故事，这非常激励我。我也希望在这里创造属于我自己的传奇，留下我的印记，为什么不从上海开始呢？”
“新赛季虽然不能保证我们能像上赛季一样，但我们还是从零做起，每场比赛都是如此。”在李弘权看来，无论是整个赛季还是单场比赛，球队都需要重新投入其中，“做好自己的本职工作，在每一场比赛中全情投入，重新证明自己。我们都非常渴望赢球，有十分的信心达成赛季的目标。”
而这样的基调几乎贯穿发布会全程——新赛季宣传片中，旧的冠军篮网被队员剪下留作纪念，而下一个镜头便是球员努力加练的画面。站在卫冕冠军的新起点上，上海男篮想要重当一回“挑战者”。
务实的思路，也落在了季前赛的赛后细节上。采访时谈及季前赛的表现，卢伟反思说球队在篮板球保护方面做得确实不理想。“我们篮板球确实做的不是很好，一方面要向全队灌输人人参与篮板拼抢的意识，另一方面也需要大外援尽快融入队伍，身体、力量状态逐步调至最佳。两名新外援都需要时间完成恢复与磨合。”
新赛季，拉塞尔和麦基两名外援加入球队，上海男篮也迎来了四名上海青年队的小将——郭丰玮、王青山、李翔宇和丁嘉瑞。六名新成员的加入，为这支冠军球队注入了新鲜血液，也让新赛季的阵容搭配和战术选择有了更多可能。
谈到两名新外援，卢伟首先十分肯定他们的职业态度，“拉塞尔和麦基尽管都有NBA经历，但他们没有所谓的‘大牌’架势，十分愿意和教练组沟通每一个细节，训练非常非常努力。”但由于到队时间较晚，两名外援与全队的磨合时间还比较有限，队员们还需要在后续的赛程中相互熟悉。
而对于上海男篮来说，上赛季的冠军经历已经证明了这支球队的竞争力，相比于去年，球队的心境也变得不一样了。卢伟在采访中表示，“相比于上赛季的这个阶段，球队既有底气也有压力。去年取得的成绩说明球员和教练组有能力迎接每一个对手的挑战；但同时卫冕冠军的身份也意味着外界对我们会有更高的期待。底气与压力并存，我们能做的，还是那句话，一场一场去打、去拼，就会有好的结果。”
时隔24年重夺CBA总冠军之后，上海男篮已经站上了联赛之巅。但对于新赛季的卫冕之旅而言，过去的荣光不代表下一次胜利。随着休赛期各支球队陆续补强，新赛季的争冠之路也充满变数。正如卢伟所说，“新赛季，每一个对手，都会拿出挑战卫冕冠军的劲头来拼我们，我们没有任何一场比赛可以松懈。我们要做的，就是把每一堂训练课练透，把每一场球拼下来，一场一场去打，一分一分去赢。”
拉塞尔、麦基加盟，原有阵容寻求新变化
更有底气，也更有压力
但据卢伟介绍，面对新的阵容配置，教练组不寻求改变打法，仍然以防守反击、本土球员为主，再结合拉塞尔的特点，进一步丰富球队的进攻策略，创造更多可能性。
【比赛分析】
北京时间1月25日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第35轮，辽宁男篮124-106战胜宁波男篮。
深圳队：贺希宁38分，威姆斯36分11篮板11助攻，汤普森12分11篮板，容子峰12分，周鹏7分6篮板，卢鹏羽7分。
深圳118-109新疆
上海112-89同曦
同曦队：郭昊文15分，莱比奇10分5篮板6助攻，弗洛伊德28分，哈里斯6分4篮板，赵柏清10分7篮板。
上海队：李弘权14分7篮板，布莱德索16分11助攻，洛夫顿31分16篮板，王哲林21分13篮板2盖帽，李添荣11分。
新疆队：伊力福拉提18分，劳森12分8篮板，皮特森14分9助攻，赵睿33分8篮板6助攻，阿不都沙拉木20分7篮板。
第三节，宁波队抢开局迅速缩小分差，赵继伟连得6分稳住局势，辽宁队及时调整轰出一波19-4的高潮将领先优势扩大到20分以上。第四节，两队交替上分，大比分领先的辽宁队稳扎稳打，没有给对手反扑的机会，最终，辽宁男篮124-106战胜宁波男篮。
第一节，开场后两队大打对攻战，辽宁队一众射手在外线纷纷开张，但宁波队外线同样手感火热，双方你来我往，辽宁38-34领先。第二节，两队外援的差距逐渐显现，弗格和威尔斯主宰比赛，辽宁队逐渐扩大领先优势，半场71-57领先。
辽宁队：威尔斯23分11助攻，赵继伟17分8助攻，弗格17分，韩德君10分8篮板，李晓旭6分10篮板，付豪16分10篮板，韦伯11分7篮板。
宁波队：王子瑞10分8篮板10助攻，马奇27分8篮板，常林16分4助攻，霍华德25分5篮板5助攻，马帝昂7分10篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
约基奇在宣布与Sprite建立合作伙伴关系后，近日，也是接受SPORTbible的采访。在这次采访节目中，约基奇也是谈到了自己心中的总统山球员，以及那些在球场上给他带来最大挑战的球员。
约基奇再次忽视了詹姆斯，他似乎忘记了，詹姆斯也曾打过五号位，对阵过自己。恩比德，唐斯，安东尼戴维斯和文班亚马，在与约基奇交手时，基本上都是担任球队的首发五号位。
库里改变了篮球比赛的规则吗？并没有，比赛三分球化，并不是库里的功劳，是金州勇士队体系的功劳。我们别忘了，这可是科尔打造的三分球战术体系，当时勇士还拥有克莱汤普森这种顶级射手，几乎人人都能投三分球，而且都投得不错。
约基奇说道“我会选择斯蒂芬库里，因为他改变了篮球比赛的规则，而且他属于我这一代人。我曾经与他交过手，他确实改变了篮球的玩法。所以，这四人就是了。”
约基奇称比尔拉塞尔、张伯伦、迈克尔乔丹和库里，是自己心中最伟大的球员，他们都改变了篮球这项运动。不过，约基奇的言论，引发了不少球迷媒体的争论。因为他并没有提到詹姆斯，毕竟詹姆斯是21世纪最伟大的球员。
“我的意思是，我觉得这个联盟里的球员都极其有天赋。有这么多优秀的球员，实在是很棒。以我这一代人来说，就有恩比德、唐斯、安东尼戴维斯，还有维克托这样的顶尖球员。所以现在这个联盟的球员水平确实非常高，没错。”
约基奇在与詹姆斯交手的39场比赛中，也是打出了不错的数据。约基奇打出了场均22.7分、11.4个篮板和7.9次助攻的表现；投篮命中率53.6%，三分球命中率36.3%。
约基奇并没有提到詹姆斯，确实挺让人意外的。而且，当约基奇被问及职业生涯中遇到的最强劲对手，是谁时，他也没有提到詹姆斯。
但是，詹姆斯与约基奇交手时，经常担任三号位或者四号位。常规赛和季后赛加起来，詹姆斯与约基奇交手39场，场均能打出26.1分、8.0个篮板、8.4次助攻的数据，投篮命中率53.3%。不过，詹姆斯只取得了18胜21负的战绩。
约基奇无法限制詹姆斯，詹姆斯也无法更好的限制约基奇。主要是詹姆斯这几年已经进入巅峰末期，赛场统治力大不如从前，导致这几年面对约基奇时，输多赢少。
很多人都觉得约基奇单纯是不喜欢詹姆斯，他宁愿选库里，也不选詹姆斯。要知道，詹姆斯拿到了四座总冠军和四座总决赛MVP，论荣誉、数据和成就，远在只有一座总决赛MVP的库里之上。约基奇在评选拉什莫尔山和最强竞争对手，都没有提到詹姆斯，可能是怕被人说自己惧怕詹姆斯。
【球员介绍】
“拿了冠军，是不是可以松口气？”这是过去这个夏天，卢伟最常听到的一句话，而他给出的回答是：“不能，也不敢。”
“我们一直在努力推进备战工作。这是一个漫长的赛季，我们要做的就是专注于当下，尽快熟悉彼此的打球特点，将最后的成果展现在球迷面前。”拉塞尔说。
提到新赛季的目标，卢伟的态度依然务实：“还是一场一场去打，延续我去年的思路，先争取打进季后赛，首要保障全体球员的身体健康。打到联赛后期，球员健康是重中之重，之后再一步一步往前拼。”
从零做起，重新当一回“挑战者”
“这个休赛期，全队做的第一件事，就是把自己重新放在挑战者的位置。忘掉奖杯，放下荣耀，扛起期待，一切归零，重新出发。”卢伟的这段开场白，道出了上海男篮备战新赛季的心态。
李弘权也提到两名新外援的加入会给球队带来非常大的帮助和提升，但最终还是要看如何把每个人的特点发挥出来。“无论球员多好，我们还是得要通过磨合，因为这是一个团队的项目。”
对于一支刚刚经历阵容调整的球队来说，季前赛既是检验备战成果的机会，也是及时发现问题、继续调整的过程。
拉塞尔表示，他对CBA不算陌生。在加盟上海男篮之前，他曾受邀现场观看CBA比赛。作为一名篮球迷，他知道不少球员曾在这里留下属于自己的故事，这也让他对即将开启的中国篮球之旅多了一份期待。
10月13日，上海久事大鲨鱼在上海奥林匹克俱乐部丽笙酒店举行2026-2027赛季出征仪式。发言环节，卢伟第一句话便是“不敢放松”，“从终场哨响的那一刻起，冠军就已经翻篇。卫冕不是守住一座奖杯，而是要从头再来。”
对于拉塞尔来说，尽快融入这套已经取得过成功的阵容，是他眼下最重要的任务。
值得一提的是，CBA新赛季外援政策收紧，外援人数上限从四人调整为三人，对球队整体实力有一定影响。“今年外援从四个减少到三个，对我们整体实力是有所下降的。上赛季四名外援基本覆盖1-5号位，个人能力都很强，名额缩减相当于直接补齐这部分的难度变大了。”卢伟向媒体坦言。
“我是个篮球迷，自然也是CBA的粉丝。我知道很多球员都来过这里打球，留下了属于他们自己的传奇故事，这非常激励我。我也希望在这里创造属于我自己的传奇，留下我的印记，为什么不从上海开始呢？”
“新赛季虽然不能保证我们能像上赛季一样，但我们还是从零做起，每场比赛都是如此。”在李弘权看来，无论是整个赛季还是单场比赛，球队都需要重新投入其中，“做好自己的本职工作，在每一场比赛中全情投入，重新证明自己。我们都非常渴望赢球，有十分的信心达成赛季的目标。”
而这样的基调几乎贯穿发布会全程——新赛季宣传片中，旧的冠军篮网被队员剪下留作纪念，而下一个镜头便是球员努力加练的画面。站在卫冕冠军的新起点上，上海男篮想要重当一回“挑战者”。
务实的思路，也落在了季前赛的赛后细节上。采访时谈及季前赛的表现，卢伟反思说球队在篮板球保护方面做得确实不理想。“我们篮板球确实做的不是很好，一方面要向全队灌输人人参与篮板拼抢的意识，另一方面也需要大外援尽快融入队伍，身体、力量状态逐步调至最佳。两名新外援都需要时间完成恢复与磨合。”
新赛季，拉塞尔和麦基两名外援加入球队，上海男篮也迎来了四名上海青年队的小将——郭丰玮、王青山、李翔宇和丁嘉瑞。六名新成员的加入，为这支冠军球队注入了新鲜血液，也让新赛季的阵容搭配和战术选择有了更多可能。
谈到两名新外援，卢伟首先十分肯定他们的职业态度，“拉塞尔和麦基尽管都有NBA经历，但他们没有所谓的‘大牌’架势，十分愿意和教练组沟通每一个细节，训练非常非常努力。”但由于到队时间较晚，两名外援与全队的磨合时间还比较有限，队员们还需要在后续的赛程中相互熟悉。
而对于上海男篮来说，上赛季的冠军经历已经证明了这支球队的竞争力，相比于去年，球队的心境也变得不一样了。卢伟在采访中表示，“相比于上赛季的这个阶段，球队既有底气也有压力。去年取得的成绩说明球员和教练组有能力迎接每一个对手的挑战；但同时卫冕冠军的身份也意味着外界对我们会有更高的期待。底气与压力并存，我们能做的，还是那句话，一场一场去打、去拼，就会有好的结果。”
时隔24年重夺CBA总冠军之后，上海男篮已经站上了联赛之巅。但对于新赛季的卫冕之旅而言，过去的荣光不代表下一次胜利。随着休赛期各支球队陆续补强，新赛季的争冠之路也充满变数。正如卢伟所说，“新赛季，每一个对手，都会拿出挑战卫冕冠军的劲头来拼我们，我们没有任何一场比赛可以松懈。我们要做的，就是把每一堂训练课练透，把每一场球拼下来，一场一场去打，一分一分去赢。”
拉塞尔、麦基加盟，原有阵容寻求新变化
更有底气，也更有压力
但据卢伟介绍，面对新的阵容配置，教练组不寻求改变打法，仍然以防守反击、本土球员为主，再结合拉塞尔的特点，进一步丰富球队的进攻策略，创造更多可能性。
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